近日，蔚来宣布自2023年6月12日起全系新车售价下调3万元，同时换电服务将按次付费。

6月上旬，蔚来披露一季报，当期汽车销售额为92.25亿元，汽车毛利率降至5.1%，公司综合毛利率跌至1.5%。加上研发投入的增加，蔚来一季度亏损超过48亿元。持续亏损背景下，蔚来的流动资金正在逐步吃紧。

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2023年以来，蔚来的汽车交付量整体呈下滑趋势，5月交付量达到近一年最低水平。面对重重压力，蔚来的调价策略能否奏效，值得持续关注。

一季度汽车毛利率降至5.1%，亏损超48亿

2023年一季度，蔚来实现总营收106.77亿元，同比增长7.7%、环比下降33.5%。其中，汽车销售额为92.25亿元，同比下降0.2%、环比下降37.5%。

财报显示，蔚来一季度的汽车毛利率为5.1%，而2022年第一季度为18.1%、2022 年第四季度为6.8%。受汽车毛利率下滑影响，当期蔚来综合毛利率为1.5%。

公司将原因归结于产品组合变动及电池单位成本增加，以及对上一代ES8、ES6及EC6车型提供的折扣增加、相关存货拨备和生产设施加速折旧及购买承诺损失所抵销。

今年一季度，蔚来的研发费用同比增长74.6%至30.76亿元，约占当期总营收的28.8%，较去年同期的17.8%增加超10个百分点。

毛利率下滑、增加研发投入，导致蔚来今年一季度继续录得净亏损，当期归母净利润约-48.03亿元。

资产负债率约73%

近几年，蔚来的负债总额和资产负债率呈上升趋势。2023年一季度末，蔚来的总负债为658.65亿元，资产负债率为73.7%，较2020年末上升超30个百分点。

根据财报，蔚来的流动负债占总负债的六成以上，一季度末总额约404.37亿元。其中，短期借款、应付贸易款项及应付票据合计超过241亿元。

持续出现亏损，现金补血不足，导致蔚来的流动资金逐步吃紧。

一季度末，蔚来的现金及现金等价物、受限制资金、短期投资及长期定期存款约378亿元，已连续三季度出现下滑。其中，现金及现金等价物余额比去年末减少超过50亿元。

2023年以来，理想汽车、小鹏汽车的交付量逐月上升，比亚迪销量大幅提高。此外，特斯拉在年初进行降价后，在今年一季度打破单季度交付记录，业绩显著上升。

相比之下，蔚来的汽车交付量自今年2月以来持续下滑，5月共交付6155辆汽车，达到近一年最低水平。

相较特斯拉，蔚来降价可能面临毛利率较低的掣肘。数据显示，蔚来、小鹏汽车的2023年一季度毛利率已降至2%以下，让利空间有限。相比之下，理想汽车、特斯拉、比亚迪的毛利率在15%以上，且比亚迪近几个季度毛利率在持续上升。

近日，蔚来宣布自2023年6月12日起全系新车售价下调3万元，同时免费换电服务将不再作为基础用车权益，用户可选择单次付费进行换电。与此同时，蔚来推出用户权益升级包，定价3万元。

本轮调价能否为蔚来打破僵局，仍有待观察。

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