东吴证券:给予北京城乡买入评级-世界时讯
2023-04-19 09:41:28 证券之星


(资料图)

东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对北京城乡进行研究并发布了研究报告《北京城乡董事会通过公司更名和经营范围变更,公司即将开启人服新篇章》,本报告对北京城乡给出买入评级,当前股价为24.15元。

北京城乡(600861)  投资要点  北京城乡董事会通过完成公司更名和经营范围变更。 2023 年 4 月 18 日晚,北京城乡公告公司董事会审议通过, 变更公司名称从“北京城乡商业(集团)股份有限公司”变更为“北京国际人力资本集团股份有限公司”, 主营业务由“商业和旅游服务业”变更为“人力资源服务”。 此前上市公司资产置换新发的 1.54 亿股已经完成新增股份登记,公司总股本增至 4.71 亿股,注册资本增至 4.71 亿元。  北京外企是我国第一家从事人力资源服务的企业, 品牌认知,规模优势和客户优势明显:北京外企在人力资源服务行业有 40 多年丰富的经验,先发优势明显,产品服务矩阵成熟, 客户公司数量突破万家, 在薪酬管理,人事管理服务等领域有较强的优势, 与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑, 灵活用工业务增长势头较好, 下游服务行业已经拓展到互联网、金融、医药等众多领域, 2021 年实现营收/归母净利润分别为 254/6.15 亿元, yoy+40.45%/7%。  顺周期下,行业头部公司有望持续受益于行业β 。 短期来看, 疫后复苏大背景下, 企业重回扩张周期, 行业景气度有望明显恢复, 中长期来看,我国灵活用工市场相较于欧美等成熟发达国家仍有较大渗透空间, 在人服行业中,品牌认知,客户资源的建立需要较长的时间, 头部品牌在现有已经建立好的较好的认知基础上,有望持续受益于行业的β。  盈利预测与投资评级: 北京城乡已经完成了资产交割,北京外企成功注入了上市公司, 北京外企是我国人力资源服务行业龙头,规模优势突出,有丰富的客户资源,我们预计上市之后有望加速扩张, 我们基本维持公司 2023-2024 年归母净利润为 8 亿元/9.25 亿元,预计 2025 年归母净利润 10.7 亿元, 最新股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 14/12/11 倍,维持“买入”评级。  风险提示: 行业景气度下降风险, 下游客户订单增长不及预期风险等

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为28.23。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,北京城乡(600861)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1星,综合指标0.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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〖 证星研报解读 〗

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